天然橡胶 质料坚硬与季节性累库博弈 胶价仍有上涨空间

　　中性偏强：气候影响下国内产区逐渐进入减量期，海外产区雨水扰动，质料价格体现坚硬；

　　轮胎企业收购：中性：本周样本轮胎企业运作状况改变不大，部分轮胎企业出现小幅收购，但全体量有限；

　　商场心态：中性：2025年11月13日-2025年11月20日趋势调研中“看多”、“看空”、“看稳”的占比分别为31.82%，4.55%，63.64%。

　　本周天然橡胶商场质料端体现坚硬，胶价向上反弹。（上海全乳胶周均价14650元/吨，+130/+0.90%；青岛商场20号泰标周均价1845美元/吨，+17/+0.93%；青岛商场20号泰混周均价14656元/吨，+134/+0.92%）。近期气候影响下国内产区逐渐进入减量期，影响全体旺产季供给，叠加海外产区雨水扰动，国内外质料端价格体现坚硬，胶价本钱支撑较强。天胶青岛库存到港入库量坚持高位，处于季节性累库周期，对胶价构成必定限制，周上旬胶价保持区间震动格式。周下旬微观气氛转暖共振下，胶价走出震动区间，出现向上反弹。

　　猜测：泰国东北部进入高产期，南部雨水偏多，影响胶水产出，估计质料价格或持续出现高位运转。

　　1.1 原材料价格：截止到本周期，泰国胶水价格周均价56.18泰铢/公斤，较上星期均价涨1.96%；杯胶价格52.18泰铢/公斤，较上星期均价跌1.71%。周期内泰国南部仍有降雨扰动，胶水产出不顺利，价格环比上涨。东北部正常割胶，工厂对后期增量预期偏强，涨价抢收杯胶心情降温，价格环比跌落，胶水与杯胶价差扩展。

　　1.2 加工厂赢利：泰国STR20理论出产赢利出现亏本。本周期质料杯胶价格下降，叠加泰铢价值降低，加工厂出产所带来的本钱下降，对胶价支撑效果削弱，国内外买盘一般，工厂报盘走跌，泰标理论出产赢利出现亏本。

　　1.3加工厂出产运转：泰国工厂质料库存少则30天，多则有60-90天邻近，全体质料库存水平不及去年同期，工厂保持正常出产及长约发货。泰国本地及世界轮胎厂收购保持中性，国内船货以混合为主，标胶较少。

　　猜测：估计2025年10月份天然橡胶进口环比9月终值小幅减缩。依据隆众资讯查询的终究成果，2025年10月份，我国天然橡胶进口量预估值55万吨，环比9月份进口终值59.59万吨，削减4.59万吨。10月适逢国庆假日，实践工作日削减影响海外到港入库作业，叠加飓风影响，上游部分工厂有推延船期发货，预估10月进口量环比9月有小幅减缩预期。

　　隆众资讯10月20日报导：2025年9月我国天然橡胶（含技能分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量59.59万吨，环比添加14.41%，同比添加20.92%，2025年1-9月累计进口数量471.72万吨，累计同比添加19.65%。

　　隆众资讯10月20日报导：2025年9月我国天然橡胶（含技能分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）出口量0.74万吨，环比添加23.95%，同比削减3.23%，2025年1-9月累计出口数量7.37万吨，累计同比添加20.77%。

　　猜测：到2025年11月9日，青岛一般交易库存累库起伏放缓。周期内天然橡胶价格下降，周上旬下流工厂多张望为主，下旬开端适量补货，保持正常刚需为主，估计下期青岛库存仍有累库预期，累库起伏在0.2-0.5万吨邻近。

　　到2025年11月9日，我国天然橡胶社会库存105.63万吨，环比添加0.03万吨，增幅0.03%。我国深色胶社会总库存为66.43万吨，增0.97%。我国淡色胶社会总库存为39.21万吨，环比降1.52%。青岛区域天胶保税和一般交易算计库存量44.95万吨，环比上期添加0.18万吨，增幅0.40%。保税区库存6.78万吨，降幅0.74%；一般交易库存38.17万吨，增幅0.60%。青岛天然橡胶样本保税库房入库率添加0.13个百分点，出库率添加1.75个百分点；一般交易库房入库率削减1.96个百分点，出库率添加1.97个百分点。本期我国天然橡胶库存连续累库，累库起伏较小，深色胶累库，淡色胶去库。其间青岛库存累库放缓，越南胶全体出现小幅去库，近期胶价区间震动收拾，样本轮胎企业收购慎重，我国库存或进入季节性累库周期。

　　5.1猜测：估计下周期样本企业产能利用率将进一步下滑，检修企业鄙人周期触及检修天数较本周增多，将进一步拖拽产能利用率下行。

　　本周我国半钢轮胎样本企业产能利用率为72.99%，环比+0.10个百分点，同比-6.74个百分点；我国全钢轮胎样本企业产能利用率为64.29%，环比-1.08个百分点，同比+6.04个百分点。周期内半钢轮胎样本企业产能利用率根本平稳，全钢轮胎样本企业产能利用率走低。周期内大都半钢轮胎样本企业设备运转安稳，产能利用率窄幅动摇，单个全钢轮胎样本企业周期内存检修组织，拖拽全体样本企业产能利用率下行。

　　补白：其间半钢胎制品库存样本覆盖率41.96%（占山东省半钢胎总产能）；全钢胎制品库存样本覆盖率32.00%（占山东省全钢胎总产能）。

　　补白：出厂价是选取部分全钢轮胎规划企业56公斤左右经济型12R22.5出厂价格均值，归纳本钱公斤单价是选取轮胎首要的组成原材料在全钢轮胎中的分量占比加权平均值+加工费+别的的本钱，以上数据仅供参考。

　　到2025年11月14日，样本轮胎企业天然橡胶原材料库存天数在25.2天，较上星期上涨0.7天，涨幅2.8%。本周样本轮胎企业运作状况改变不大，部分轮胎企业出现小幅收购，但全体量有限。